3月底以来，纯碱期货价钱在检会领域扩大、宏不雅环境转暖等成分驱动下显著上行j9九游会，SA2409合约最大涨幅接近39%，其间现货价钱重点上移幅度低于期货。近期国内稳地产战术密集发布，纯碱行业检会领域有扩大预期，短期期价或延续触动上行趋势。相对高位商场博弈加重，纯碱价钱波动或加重，需重点良善库存边缘变化和入口情况。

　　[供应压力减小]

　　3月底以来，纯碱期价举座看护触动进取趋势，其中枢驱动在于供应减量带来的供需边缘好转。出于安全和民俗等筹议，国内纯碱企业频繁会在气温高的夏日安排检会，检会时长浩大在7到15天，个别企业检会期长达1个月。2024年纯碱行业夏日检会呈现出显著的“启动工夫早、检会相对散播”特征，使得纯碱价钱波动幅度小于往年，但提供的价钱复古较强。

　　2023年国内纯碱产能加多约630万吨，并渐渐体当今2024年的产量中。受远兴动力等企业新产能开释影响，2024年3月纯碱周度产量升至74万吨傍边，较骨子需求（66万吨/周）多余约12%。国度统计局数据暴露，2024年1至3月国内纯碱产量为940万吨，同比加多22%。供应压力增大使得一季度纯碱价钱大幅着落，沙河重碱商场价一度着落800元/吨，至2000元/吨。跟着价钱的执续着落，尤其是接近部分企业分娩本钱，纯碱行业检会领域不时加多。4月远兴动力等企业检会，纯碱周度产量下降至70万至71万吨，多余情景显著缓解，4月初价钱启动反弹。5月江苏实联、山东海化等企业不时检会，纯碱供应褊狭上升后再度下降，5月下旬周度产量再度降至70万吨隔邻。6月三友化工野心检会，纯碱产量增幅有限。概括安设检会、产能投放等成分，瞻望2024年纯碱产量将加多450万吨，至3700万吨。

　　图为国内纯碱周度产量（单元：万吨）

　　图为国内纯碱分娩企业库存（单元：万吨）

　　刻下国内纯碱供需相对均衡，供应略进取需求，但在中下流补库驱动下，上游库存变动不大，价钱方面上游企业仍有较强的言语权。戒指5月20日，国内纯碱分娩企业库存为86.6万吨，其中轻碱库存37.0万吨，重碱库存49.6万吨。近一个月纯碱上游库存在86万至90万吨之间波动，举座库存处于中性水平，上游挺价意愿较强。短期供需变化较小，瞻望改日一个月纯碱上游库存仍窄幅波动。从中下流库存情况看，刻下纯碱交割库库存执续加多，下流库存呈现加多趋势。最新的交割库库存约31万吨，玻璃企业平均纯碱可用天数约24天。后期下流补库八成压缩原料库存齐将对纯碱价钱酿成较大影响，检会季中下流心情较好，瞻望以补库操当作主，四季度中下流或以压缩原料库存为主。

　　[需求小幅增长]

　　2021年以来，纯碱价钱重点上移的主要驱动在于需求的快速加多，尤其是光伏玻璃产能推广带来大量新增需求。2021年国内放开光伏玻璃产能置换限制，在新动力装机大增的带动下，国内光伏玻璃产能快速加多，带动纯碱需求每年加多超100万吨。2021年于今，国内光伏玻璃在产日熔量从29320吨升至111940吨，累计增长367.98%。其中2023年国内光伏玻璃在产日熔量加多19750吨，至99810吨，2024年1至5蟾光伏玻璃在产日熔量加多12130吨，至111940吨。2024年5月，光伏玻璃新建焚烧3条产线，产能增速超商场预期，且进取浮法玻璃冷修产能。受益于光伏玻璃的产能推广，重碱需求看护小幅加多态势。因光伏玻璃和浮法玻璃分娩具有刚性，窑炉焚烧后不会高慢冷修，短期重碱需求不会高慢下滑，重碱终局对纯碱价钱飞腾的耐受力较强。这亦然纯碱价钱易涨难跌的蹙迫原因。

　　受国内宏不雅经济好转带动，近期国内轻碱需求呈现稳中小增的趋势，日用玻璃、泡花碱、洗涤剂等需求相对清醒，碳酸锂产量呈现加多趋势，瞻望年内碳酸锂产量加多将带动纯碱需求增长约1%。基于对光伏玻璃焚烧的乐不雅预期和稳地产战术的评估，瞻望年内浮法玻璃日熔量或看护在170000吨上方，光伏玻璃日熔量将加多25000~30000吨，至125000~130000吨。概括看，瞻望2024年国内纯碱需求加多270万吨，至3400万吨，需求增速约8%。

　　图为国内浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和（单元：吨）

　　[国内宏不雅环境向好]

　　近期商品商场举座偏强势，除好意思联储降息预期升温外，国内宏不雅经济好转，稳地产战术密集出台亦然蹙迫驱动。2021年下半年以来，国内房地产商场景气度有所下降，刻下仍处于寻底阶段。2024年1至4月，世界房地产开导投资30928亿元，同比下降9.8%；房地产开导企业房屋施工面积687544万平日米，同比下降10.8%；房屋新开工面积23510万平日米，同比下降24.6%；房屋实现面积18860万平日米，同比下降20.4%；新建商品房销售面积29252万平日米，同比下降20.2%。戒指4月末，国内商品房待售面积为74553万平日米。

　　为扭转行业预期、裁减商品房库存，近期国内汇注出台多项稳地产战术。4月底启动二线城市不时放开限购，“住房以旧换新”“收购存量住房”等战术也不时推出，上周央行晓示疗养首套房最低首付比例并调降公积金贷款利率，同期晓示建造3000亿元保险性住房再贷款用于收购存量商品房。战术利好驱动下，商场预期出现改善，二级商场房地产板块显著反弹，巨额商品中铁矿石、玻璃、PVC等品种施展较强。后续跟着地产销售的渐渐改善，房企资金流好转或加快实现经过，从而对玻璃需求形成复古。浮法玻璃是纯碱最大的下流，浮法玻璃景气度改善对纯碱价钱也形成一定复古。

　　图为国内房地产开工、施工、实现、销售面积蓄计同比增速（单元：%）

　　[价钱波动加大]

　　我国事人人最大的纯碱分娩和浪费国，产能人人占比近50%。因产能较大，国内纯碱长年看护净出口状态。2013至2022年，国内纯碱入口量举座看护在10万至30万吨，出口量看护在100万至200万吨，收支口均相对清醒。2023年，受国内纯碱价钱阶段性大涨影响，纯碱入口量显著加多，年度入口量升至68万吨，创10余年来新高。在国内纯碱供需相对均衡的布景下，投资者需重点良善收支口的边缘影响。国内纯碱入口主若是好意思国和土耳其的自然碱，其本钱和价钱大多低于国内。

　　2023年11至12月，国内纯碱现货价钱飞腾近1000元/吨，至2800元/吨，表里价差影响下，玻璃企业大量加多纯碱入口量，2024年一季度国内纯碱入口量约53万吨，同比加多49万吨，增幅1027%。一季度国内纯碱现货价钱着落，表里价差消弱，4至5月纯碱入口量下降，国内供应压力下降。但跟着纯碱现货价钱的飞腾，入口预期增强，部分龙头企业在积极洽说念入口订单，以减少纯碱安设检会带来的价钱冲击。瞻望6至8月份国内纯碱入口量将还原至单月10万吨以上的水平。届时国内纯碱供应加多，价钱波动或加重。从全年维度看，瞻望2024年国内纯碱入口量将加多44万吨，至112万吨，出口量执稳至149万吨，净出口量较2023年小幅下降。

　　图为纯碱月度入口量（单元：万吨）

　　综上，近期纯碱价钱大幅反弹，主若是受夏日检会增多和战术利好驱动，短期纯碱期货价钱施展强于现货，商场心情较为乐不雅。在宏不雅战术的驱动下，纯碱期价仍有上探可能，忽视投资者以偏多触动念念路对待，下流企业良善回调后的买入套保契机，SA2409合约下方良善2150~2200元/吨复古。价钱汇注上行后，需重点良善入口对国内纯碱供需的影响，瞻望国内纯碱现货价钱高于2500元/吨后入口量将显著加多。此外j9九游会，后期应重点良善战术落地情况、检会程度和库存边缘变化。（作家单元：中信建投期货）